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　　英维克披露2025年半年度报告◈ღ。2025年上半年问天网上海◈ღ，公司实现营业总收入25.73亿元◈ღ，同比增长50.25%◈ღ；归母净利润2.16亿元◈ღ，同比增长17.54%◈ღ；扣非净利润2.02亿元◈ღ，同比增长18.05%酷游ku游官网◈ღ。

　　公司2025年中报实现营业收入25.73亿元◈ღ，同比增长50.25%◈ღ；归母净利润2.16亿元◈ღ，同比增长17.54%◈ღ；扣非净利润2.02亿元问天网上海◈ღ，同比增长18.05%◈ღ。中报业绩符合预期◈ღ，营业收入实现50%以上高速增长问天网上海◈ღ，机房酷游ku游官网◈ღ、机柜温控业务双双增长超过30%◈ღ。

　　1）机房温控业务营业收入13.51亿元◈ღ，同比增长57.91%◈ღ，占营业收入比例52.5%◈ღ，是公司第一大主营业务◈ღ。作为全链条液冷的开创者酷游ku游官网◈ღ，英维克率先推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案◈ღ，“端到端酷游ku游官网◈ღ、全链条”的平台化布局以及“系统性思维◈ღ、全链条规划◈ღ、端到端产品◈ღ、厂到场交付”的系统方法论已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势◈ღ。公司在算力的设备及机房的液冷相关营业收入超过2亿元◈ღ。

　　2）机柜温控业务营业收入9.26亿元◈ღ，同比增长32.02%◈ღ，占营业收入比例36%◈ღ。2025年上半年公司来自储能应用的营业收入约8亿元◈ღ，同比增长约35%◈ღ；

　　3）其他业务营业收入2.53亿◈ღ，同比增长216.04%◈ღ，公司基于构建的端到端液冷技术平台◈ღ、高效电子散热/导热平台酷游ku游官网◈ღ，在无线射频◈ღ、算力◈ღ、电力电子◈ღ、电动汽车充电桩等电子领域为客户提供定制的风冷或液冷散热解决方案◈ღ。

　　2025H1◈ღ，公司毛利率◈ღ、净利率分别为26.15%◈ღ、8.78%◈ღ，毛利率小幅下滑2.33pct◈ღ，净利率同比下滑1.92pct◈ღ，扣非净利率7.86%◈ღ，同比下降2.14pct◈ღ。公司毛利率◈ღ、净利率下滑的主要原因是公司产品结构变化◈ღ，同时温控散热市场竞争加剧◈ღ，毛利率下滑◈ღ。

　　分业务来看◈ღ，公司机房温控◈ღ、机柜温控业务毛利率分别为25.83%◈ღ、28.09%◈ღ，分别同比下滑2.63◈ღ、1.67个百分点◈ღ。

　　其中境内业务毛利率22.98%◈ღ，同比下滑1.6个百分点◈ღ，境外业务毛利率54.44%◈ღ，同比上升5.63个百分点◈ღ。

　　在算力设备以及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的双重推动下问天网上海酷游ku游官网◈ღ，液冷技术加速导入◈ღ。液冷作为高热密度数据中心散热优化的重要技术◈ღ，已经开始进入规模应用阶段问天网上海◈ღ。作为全链条液冷的开创者◈ღ，英维克率先推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案◈ღ。从冷板◈ღ、快速接头◈ღ、Manifold◈ღ、CDU◈ღ、机柜◈ღ，到SoluKing长效液冷工质◈ღ、管路酷游ku游官网◈ღ、冷源等“端到端”的产品覆盖◈ღ，从服务器制造工厂◈ღ，到数据中心运行现场的“厂到场”交付场景覆盖◈ღ。AIDC液冷散热渗透率逐步提高◈ღ，公司作为液冷散热龙头将充分受益液冷产业高速发展优势◈ღ。

　　英伟达GB200服务器整机功耗升到140kW以上◈ღ，AI服务器功耗不断快速上升◈ღ，液冷散热已经成为高算力AIDC标配产品◈ღ。公司BHS-AP平台冷板◈ღ、UQD04快接头◈ღ、分水器和机架式液冷CDU已通过英特尔测试与验证◈ღ，成为英特尔冷板液冷解决方案集成商◈ღ；2024年10月OCP大会期间公司UQD快接头产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴◈ღ。随着北美云大厂持续加大AI算力资本开支◈ღ，GB300等高算力平台有望于开始启动批量出货◈ღ，公司液冷产品通过进入英伟达液冷供应链而充分受益◈ღ，逐步将贡献可观的业绩增量◈ღ。

　　公司是温控散热平台型公司◈ღ，技术储备丰富问天网上海◈ღ，市场地位突出◈ღ，受益AI算力建设和储能行业发展酷游ku游官网◈ღ，机房温控和储能温控双重驱动增长◈ღ。我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为66.21亿◈ღ、88.47亿◈ღ、113.62亿◈ღ，归母净利润分别为6.03亿问天网上海◈ღ、9.36亿◈ღ、12.24亿◈ღ，对应的PE分别为120.98X◈ღ、77.97X◈ღ、59.63X◈ღ，首次覆盖◈ღ，给予公司“增持”评级◈ღ。

　　风险提示◈ღ：1◈ღ：数据中心需求◈ღ、储能装机需求不及预期◈ღ；2◈ღ：行业竞争加剧◈ღ，毛利率下滑◈ღ；3◈ღ：原材料价格上涨◈ღ，毛利率下滑◈ღ；4◈ღ：新业务拓展◈ღ、渗透不及预期◈ღ。ku酷游登录页◈ღ。九州ku游官网◈ღ，机房服务◈ღ。